El BCR y El crecimiento del PBI y Calificadora Moodys

septiembre 8th, 2011

BCR

Que opina? BCP revisa PBI a mi 6% de dic. – Pero yo ya lo bajé a 5.5% (Keiko) o 4% (Humala) – 11/05/2011 22:16:38

“Economí?a | Mié. 11 may 11
Retiran aportes voluntario en AFP
BCP disminuye su proyección de crecimiento de 7% a 6% por incertidumbre electoral. Créditos hipotecarios disminuyeron 20% en lo que va del año, y hay inversiones paralizadas.
Además de administrar los fondos privados de pensiones, las AFP también reciben aportes voluntarios con fin previsional (que pasan a la cuenta individual del aportante) y aportes sin fin previsional. Estos últimos se han convertido, en estos años, en una buena herramienta de inversión debido a la atractiva rentabilidad que ofrecen (hasta 26% según el tipo de fondo que se elija).

Sin embargo, estos depósitos no han sido ajenos a la coyuntura electoral y a los temores de los pequeños inversionistas. Rubén Loaiza, gerente general de Prima AFP, adelantó que en abril se retiraron S/.55 millones. El stock total de esta administradora es de S/.320 millones y tiene una participación de 46% en este segmento.

En AFP Integra, los retiros de aportes voluntarios llegaron a S/.12 millones. Su stock suma S/.176 millones y tiene 25% de este mercado.

En el caso de Profuturo AFP, la caída ha sido de S/.20 millones. Esta administradora tiene un stock total de S/.100 millones de aportes voluntarios y 12% de participación. Pedro Grados, gerente general adjunto, explicó que esta disminución no les genera temor ?porque es parte de la incertidumbre electoral?. AFP Horizonte no brindó información.

CA?DA DE LAS PROYECCIONES. Por otro lado, el gerente general del Banco de Crédito del Perú (BCP), Walter Bayly, indicó que la entidad financiera que representa ha bajado su estimado de crecimiento de 7% a 6%, debido al temor de estancamiento de la economía. Indicó que existe paralización de algunos proyectos de inversión en diferentes sectores, así como también una caída del 20% en los créditos hipotecarios en lo que va del año.

?Hay nuevos proyectos que están paralizados y los que están avanzando lo hacen porque ya estaban a medias, entonces tienen que continuar?, dijo
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Muy optimista el titular del MEF sobre PBI y pecios en 2011
06 May, 2011 02:50

Muy optimista el titular del MEF, mi amigo Ismael Benavides. La inflación al consumidor, en mi opinión , no bajará del 6% y el crecimiento del PBI no superará al 5.5% ( que supone una rebaja sobre mi pronóstico de enero de 6% o menos ).
Si Humala ganara las elecciones, el año cerraría con no más de 4% de crecimiento en el PBI.

Economí?a | Vie. 06 may 11
?Frenazo económico se sentirá en dos meses?
Ajustan a la baja PBI de 2011 y solo crecería 6.5%, mientras que la inflación cerraría el año en 3.8%.
En un par de meses se sentirá el frenazo de la actividad productiva como consecuencia de las elecciones presidenciales, advirtió el ministro de Economía y Finanzas, Ismael Benavides.

Indicó que el menor crecimiento de la inversión privada representará cuatro puntos del PBI, es decir, alrededor de US$7,000 millones que no se invertirán este año en el país. Esto, a su vez, significará que la economía peruana crezca un punto menos de lo proyectado, es decir, de 7.5% a 6.5%.

Según estima el MEF, ese menor avance implicará que la tasa de pobreza deje de caer en 0.8% este año, mientras que el empleo detendrá su crecimiento en 0.5%. Los ingresos fiscales bajarían en S/.800 millones.

OJO A LA INFLACI?N. Benavides informó que también se ha ajustado al alza la proyección de inflación en 2011, al pasar de 3% a 3.8%, por encima del rango meta del Banco Central de Reserva (BCR). Incluso, el ministro advirtió que existe el riesgo de que el índice de precios anual sea similar al registrado en 2008, cuando fue de 6.7%, pero que el recorte del gasto público decretado por el Ejecutivo impediría repetir dicha cifra.

Se estima que la inflación en alimentos llegará a 6.2% en 2011. ?Todavía no se ha trasladado toda la subida de los precios internacionales al mercado local?, manifestó.

COMISI?N SOBRE SALDO. El titular del MEF anunció que ya existe un acuerdo entre las AFP y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) para que la comisión que cobran estas empresas sea sobre la base del saldo administrado del afiliado y no sobre su remuneración. Esta medida permitirá que el trabajador tenga una mayor disponibilidad de su salario.

Finalmente, el funcionario expresó su rechazo a la posibilidad de que el Congreso amplíe la exoneración de descuentos a las gratificaciones por Fiestas Patrias y Navidad.
http://peru21.pe/impresa/noticia/frenazo-economico-se-sentira-dos-meses/2011-05-06/303244

Leer más: http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/muy-optimista-el-titular-del-mef-sobre-pbi-y-pecios-en-2011-2#ixzz1M6VlPoDN

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PBI en 2011: 6% o menos
19 Dic, 2010 13:0016 comentarios

Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
http://correoperu.pe/correo/columnistas.php?txtEdi_id=4&txtRedac_id=RVL

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Que opina usted? PBI en 2011: 6% o menos – 19/12/2010 13:00:36

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Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
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Año 2011 y El BCR y El déficit fiscal

septiembre 8th, 2011

Es Noticia, Perú un tanto mejor de lo esperado, el mundo en problemas financieros – 01/08/2011 15:29:23

“En las últimas semanas el INCA subió de manera importante, superando a los demás índices del mundo. En reiterados artículos pedí al nuevo gobierno dar signos de confianza al mercado y ?salir a enamorar a los inversionistas?. En estas últimas dos semanas se dieron dos hechos importantes que determinaron que los precios de las acciones peruanas subieran más que en el resto del mundo.
En primer lugar, creo que la noticia más importante fue la ratificación de Julio Velarde como presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCR). El mercado no esperaba que el ejecutivo recomiende al congreso ratificar al presidente del BCR. Velarde es un independiente, ha manejado el BCR con gran profesionalismo, es un hombre honesto y es amigable al mercado. Humala parece haberse dado cuenta de la importancia que tienen los mercados financieros para la economía nacional y parece haberse dado cuenta de que los inversionistas necesitábamos un shock de confianza para que la inversión privada se recupere. Gran mérito del jefe de Estado. Así como antes lo critiqué duramente por ignorar estos temas, hoy lo felicito por ello.
En segundo lugar, creo que el gabinete ministerial ha estado en línea con lo esperado. El ministro de economía es un independiente (siguiendo la línea de García, Toledo y Fujimori) y es amigable al mercado. El resto del gabinete es diverso, hay de todo. Honestamente, creo que no es lo que el Perú necesita es este momento para reducir la pobreza de 33% a 20% en los próximos cinco años, pero dado los temores que tenía sobre Humala, me doy por servido. Es un gabinete moderado, que es lo que mejor que podía esperar, dado los planteamientos de Gana Perú en la campaña electoral. Ante ello, el mercado respiro aliviado y ello también le dio cierto soporte a los precios.
Velarde me da confianza de que NO habrá impuestos a la salida de capitales ni controles de capitales y que la política monetaria se llevará a cabo de manera técnica, buscando mantener la inflación baja y también me da confianza de que el BCRP será manejado de manera independiente al poder ejecutivo. Mientras él esté en el cargo (cinco años si no renuncia) vamos bien.
Castilla es un buen técnico. Su CV es muy bueno y su experiencia como vice ministro es valiosa. Ahora, veremos si es buen ministro o no, en base a las decisiones que tome. Tendrá mucha presión de Gana Perú y de varios de sus colegas ministros para gastar más de la cuenta y para que apruebe una serie de normas que van contra el mercado. Veremos cuánto dura en el puesto y si sabe tomar decisiones pro mercado y anti populistas en el puesto.
Otra cosa importante, que pedí humildemente en artículos anteriores, es que los hacedores de política económica pararan de echarle la culpa a ?la ultraderecha?, ?al gobierno que salía? etc., de la desaceleración económica y veo que ello ha ocurrido. Bienvenido y era obvio que personas como Velarde/Castilla no van a estar en ese plan. Vamos mejorando y ello es mérito del Sr. Humala.
Todo esto confirma mi visión de que el gobierno de Humala no será catastrófico pero es difícil que sea exitoso. ?Qué es ser exitoso? Que bajo un contexto internacional parecido al del 2010, la economía peruana pueda crecer 7% al año durante los próximos cinco años de manera sostenida, sin déficits fiscales mayores al 2% del PBI, con inflación menor al 3% al año, con reducción de la pobreza a niveles cercanos a 20% de la población, con menor deuda pública como porcentaje del PBI, con crecimiento de reservas y con mayor satisfacción en la población. No me preocupa tanto el sobrecalentamiento de la economía, pues tenemos un país con baja penetración de consumo en casi todos los mercados. Somos todavía un país pobre! Mucho menos pobre que antes, pero con 33% de pobreza, todavía hay mucho por hacer y ese crecimiento debe hacerse sobre la base de la inversión privada y el ahorro nacional.
?Por qué es difícil que el gobierno de Humala sea exitoso?
Porque sin duda alguna intervendrá más en los mercados. A continuación, algunas políticas que creo implementará Humala y que motivarán un menor crecimiento económico en el Perú:
1) El Estado destinará recursos a incrementar el capital de estas empresas, recursos que deben destinarse a inversión en infraestructura, en la construcción de hospitales, escuelas y/o en programas de asistencia social.
2) El Estado es un mal gestor. Eso es verdad en el Perú y en la China. Durante años las empresas públicas nacionales han perdido dinero por todos lados. Es más, hoy salió un artículo en Gestion donde Fonafe anuncia que la rentabilidad sobre el patrimonio de las empresas públicas en conjunto, entre enero y junio 2011 es de 3%! Sumamente ineficientes.
3) Los primero puntos no sólo hace que el Estado pierda dinero sino que las empresas privadas tengan un competidor cuyo dueño (el Estado) norma en sus mercados, lo cual perjudica la competitividad de las empresas en el país.
4) El Estado intervendrá en el mercado laboral volviéndolo más rígido y ello hará que haya menor demanda por empleo formal (lo estamos viendo con la subida de los salarios mínimos que perjudica tremendamente a las personas que buscan empleo y favorece a un grupo pequeño de personas que tienen empleos? no se pueden subir salarios por decretos! ).
5) Habrán mucho más trabas para que las empresas desarrollen proyectos en diversos sectores lo cual desalentará la inversión y la creación de empleo
6) Habrán mayores impuestos, lo cual restará competitividad a las empresas nacionales.
En general, creo que si el gobierno mantiene su apego a la disciplina fiscal y si Julio Velarde no renuncia al cargo por presiones políticas, el Perú puede crecer 5% al año durante los próximos años. Esto no es lo que necesitamos, necesitamos algo muy superior para reducir la pobreza, pero es lo que tenemos y es por lo que la población ha votado.

?Qué pasa en Europa/USA?
Era bastante improbable que el congreso de Estados Unidos no se pusiera de acuerdo en incrementar el techo de endeudamiento que tiene el país. Ello no me preocupaba mucho y ayer en la noche, Obama anunció un acuerdo.
Sin embargo, el problema de fondo va más allá. Estados Unidos tiene un déficit fiscal demasiado alto de aproximadamente 9% del PBI. El déficit ya era alto antes de la crisis del 2008-2009, pero los paquetes de salvataje a los bancos y las empresas aseguradoras, incrementaron ese déficit a niveles monstruosos. El Estado financió este déficit con deuda y por tanto la deuda de Estados Unidos ahora representa el 97% del PBI.
Ante ello, el gobierno de Estados Unidos busca ?patear el problema? emitiendo más deuda para financiar el déficit, mientras el congreso le exige al ejecutivo un ambicioso plan de reducción de gastos para bajar el nivel de déficit de manera paulatina en los próximos diez años. Ello sólo funcionará, si el PBI americano crece más de 3% por año, con bajos niveles de inflación (las tasas tendrían que subir algo si el PBI calienta). Sin embargo, una reducción del gasto afecta negativamente al PBI, por lo cual la locomotora del crecimiento tendría que ser el sector privado. Si esto se logra, el déficit fiscal bajará pues los ingresos fiscales subirán significativamente mientras los gastos caen. Con ello habrá suficiente dinero para pagar deuda.
Si el PBI americano no crece más de 2% al año habrá un status quo peligroso y los niveles de deuda pueden continuar al alza. Por ello es que la eficiencia de la burocracia Amercana es la clave del éxito, y como en toda nación, el sector público es sumamente ineficiente. Veremos si logran sus objetivos. Por el momento, el riesgo de corto plazo ha pasado y esperemos que el gobierno inicie la reducción del gasto público y que el sector privado americano continúe invirtiendo en el país buscando incrementar la productividad de los factores de producción (ojo, el 80% de las empresas del S&P 500 han reportado resultados financieros mejores que los esperados en lo que va de año ? eso es una gran noticia).
Lo que más me preocupa es Europa. Grecia es una economía quebrada con un ratio deuda/PBI superior al 140%, un alto déficit fiscal que representa 10% del PBI y una economía en franca recesión. Mientras más le prestan, peor es su situación. El default es inminente. Son 235 bn de euros que Grecia debe, de los cuáles el 50% es deuda a Alemania y Francia. Si cae Grecia, los bancos europeos y americanos (en menor medida) sufrirán pérdidas, pues muchos de ellos son tenedores de bonos griegos, que de un momento a otro podrían valer cero. Pero el problema más serio es que si cae Grecia (que en realidad ya cayó hace tiempo) puede haber fuga de capitales de países como Italia/España cuyas deudas son de 1.4 trillones/1.1 trillones de euros respectivamente. Y si estos países quiebran, pueden quebrar varios bancos europeos importantes y empezamos con la crisis del 2008 nuevamente, sólo que partimos de países desarrollados mucho más golpeados. Es decir, ya no hay quien salve a los bancos!
Creo yo, que la Zona Euro debería dejar caer a Grecia (que ya está quebrada) y fortalecer a Italia y España, que no están tan mal y deberían poder resistir el problema con un espaldarazo de sus socios europeos. Italia tiene un déficit fiscal de 5% del PBI, pero su deuda es 120% del PBI y España tiene un déficit fiscal de 9% del PBI pero con un nivel de deuda de 60% del PBI.
?Y entonces, qué hacemos en la bolsa peruana?
El 60% del INCA es minero y los precios de las acciones de empresas mineras se mueven en base a los precios de los commodities. Creo que el oro es un refugio de valor interesante para estas épocas. Desde julio del 2007 (cuando el S&P inicia su caída por temores de una crisis financiera por los créditos sub prime ?temores que luego se convirtieron en pesadilla) el oro ha subido 150%, mientras que el S&P 500 ha caído 12%. Creo que una parte del portafolio debe estar en ETFs de oro (las SABs locales pueden comprar estos ETFs para sus clientes) y también en empresas productoras de oro (BVN, RIO, MIRL).
No creo que el problema Europeo y mucho menos el Americano termine en crisis en 2011 por lo que creo que los commodities industriales (zinc, cobre) se mantendrán en precios similares a los de este año.
No creo que los mal llamados impuestos a las sobreganancias (alguien me puede explicar ?qué diablos es una sobreganancia y quién define lo qué es una ganancia ?normal?) vayan a ser muy altos y creo que el mercado ya ha descontado que la minería va a pagar más impuestos (lo que me parece mal, pero el pueblo peruano votó por Humala).
Hay valor en varias compañías peruanas que exportan. En cuanto a las empresas cuyos ingresos dependen de la demanda interna, no me parecen que estén muy baratas asumiendo un crecimiento de 5% al año, me parecen están alrededor de sus valores fundamentales, quizás entre cinco y diez por cierto baratas. Si tengo que comprar alguna, me inclino por las cementeras y de construcción por el mayor gasto que hará el Estado.
En resumen, vamos de regular para bien (no de bien para excelente), pero no me olvido de Humala, Espinoza y Chehade votando por la constitución del 1979 con una sonrisa de oreja a oreja. Indudablemente, el riesgo político ahora es mayor y eso también se traduce en el mercado de valores.

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BCR

Que opina? Desaceleración: Causas y Retos – 20/07/2011 3:30:28

“

KurtBurneo

Nadie discute que la actividadeconómica en el Perú se ha desacelerado. Según el Banco Central (BCRP) se haralentizado la dinámica de la actividad económica, de 10.2% anualizada endiciembre de 2010 a 4.1% hacia abril con tendencia a la baja. Una medida másespecífica de la dinámica económica con mayor efecto sobre el empleo y larecaudación tributaria es el PBI no primario, que mide la actividadeconómica del Perú urbano, se viene frenando en los primeros 6 meses delpresente año, pasando del 10.7% anual en el último trimestre del 2010 hasta un 6.8%anual en el segundo trimestre del 2011. En una proyección pasiva el BCRP estima que el ritmo de crecimiento del PBI noprimario seguirá desacelerándose hasta un 5% anual en el segundo semestre del2011.

Estas tasas de crecimiento soncalculadas comparando la producción de un trimestre cualquiera con laproducción del mismo trimestre del año anterior y, en general, permitenapreciar adecuadamente si la producción se expande o se contrae cuando no hayquiebre de la tendencia. Pero si existiera esto último para detectarlo es mejorcomparar la producción de un trimestre cualquiera con la producción deltrimestre inmediatamente anterior, una vez que se ha corregido el índice deproducción por estacionalidad. Este indicador es el PBI no primariodesestacionalizado.

Mirando este último indicador el pbino primario desestacionalizado que venia creciendo en 9.1% en el últimotrimestre del año pasado al primer trimestre del 2011 lo hizo en 5.3% con unatendencia a la baja en el 2do trimestre, ?Pero es verdad que esto responde sóloal deterioro de expectativas? Dado quepara algunos la contracción de la inversión pública iniciada en marzo con el DU 012 derogado después en junio, no explica lo que hoy ocurre;entonces como diría una conocida conductora de talk shows:?Será cierto eso o noserá cierto?

Los que señalan que la desaceleraciónresponde sólo a deterioro de expectativas y no a la retracción de la inversiónpública argumentan que esta última sólo equivale al 6% del PBI mientras que laprivada equivale al 21%. Frente a esto pregunto ?la retracción de la primera nogenera externalidades negativas sobre la segunda? Para entender mejor, si elgobierno decide postergar el inicio o el mantenimiento de una via carrozable enel interior del país, ?Eso no afectaria la decisión de un inversor privado deechar a andar un proyecto de habilitación de tierras para sembrar un productoagrícola de exportación por ejemplo? La inversión pública y la privada nopueden ser vistas como estancos separados.

Por otro lado, insisto que el frenazode la inversión pública en marzo pudo haberse evitado si en febrero el gobiernono hubiese tomado la absurda decisión de reducir en un punto el IGV, lo queimplicó en términos anualizados una inyección de S/. 1,700 millones por el ladode la demanda, demanda que a continuación con el DU 012 buscó reducirabruptamente dadas las presiones sobre la inflación. La situación es descritaen el reporte diario de una institución no precisamente conformada por amigosmíos, pero sí del ratificado Presidente del BCRP y del actual Ministro deEconomia, cuando mencionan justificando el DU 012: ? Que era necesario frenar el ritmo de expansión de la inversión públicano está en duda y se sustenta justamente la de la política fiscal anticíclicaque siempre reclama, con razón, el Sr, Burneo. En el 2010, la demanda internaen el Perú venía creciendo a tasas mayores a las sostenibles (13% en promedio),lo cual genera presiones inflacionarias. En este contexto, el crecimiento demás de 26% de la inversión pública, generando un déficit fiscal, era contrarioa las buenas políticas fiscales y debía ser fuertemente reducido.? ?La reducción del IGV no agravaba este cuadro? ?O esta medida también fueperfecta sobretodo para todos aquellos que le echan la culpa de ladesaceleración a una administración económica que aún no está en funciones?

Ciertamente esta desaceleración representa un desafio para lasautoridades económicas entrantes, desafío que estoy seguro será enfrentado conla diligencia que ello amerita, siendo un componente fundamental frente a estereto recuperar la confianza menoscabada pero también evitar errores de políticamacroeconómica.

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Es Noticia, Confiep advierte que Gana Perú busca estabilidad laboral – 21/06/2011 20:15:38

“Gremios rechazan que se elimine el despido arbitrario, de lo contrario se tendrán empleados ?de por vida?. Piden flexibilidad sin que eso signifique abuso.
?Creo que sería un grave error?, asegura Humberto Speziani, presidente de Confiep, al referirse a la propuesta de eliminar el despido arbitrario hecha por Gana Perú. ?Yo creo que deben cumplirse todas las normas laborales, pero debe existir flexibilidad laboral, sin que eso signifique un abuso, en eso estamos de acuerdo?, remarcó.
Agregó que eso significará tener empleados ?de por vida?, así cometan faltas o la empresa atraviese por crisis económica. Además -dijo- a dónde irán los jóvenes que buscan trabajo si existe estabilidad laboral para quienes ya tienen un puesto.
A su turno, César Peñaranda, director ejecutivo del Instituto de Economía y Desarrollo Empresarial de la CCL, afirmó que quienes defienden una rigidez en la política laboral se contradicen cuando paralelamente señalan que quieren un país competitivo y de mayor productividad, porque estos son aspectos contradictorios.
Refiere que las empresas deben tener flexibilidad. Si la empresa crece contratará más trabajadores; pero hay ciclos en que baja la demanda, hay recesión o se tienen problemas. Entonces, lamentablemente tendrán que desprenderse de trabajadores, porque lo peor que podría pasar es que cierre la empresa, con eso pierden todos, dijo.
?Debemos buscar que el mercado de trabajo fluya como lo hacen todos los mercados, de manera competitiva, con una oferta y demanda que funcione, y en donde -por supuesto- se respeten los acuerdos internacionales en materia laboral?, sostiene.
Cumplir las leyes
?Lo que sí, el Ministerio de Trabajo tiene que ver que no se cometan abusos. La ley sanciona el despido arbitrario injustificado, en ese sentido, el Ministerio de Trabajo debe ser mucho más exigente, llevar a cabo más inspecciones. Tenemos demasiadas leyes, solo hay que cumplirlas y hacerlas cumplir?, afirmó Speziani.
Refirió que en el país la gran masa laboral es informal, entonces (quienes hacen estas propuestas) que se olviden de lo formal, ya que lo ideal es traer ese sector informal a la formalidad para que tengan derechos laborales.
En corto
Ni en su Plan de Gobierno, ni en su ?Hoja de Ruta?, Gana Perú efectúa una mención explícita sobre cambios a la figura del despido arbitrario, pero sí asegura el cumplimiento efectivo de los derechos laborales.
Análisis
?Reponer o indemnizar?
No es que no exista protección para un trabajador despedido arbitrariamente, sí existe, el debate es si esa protección es la reposición (reinstalación) o la indemnización (económica).
La sanción al despido arbitrario está suficientemente regulada, sobre todo después de la resolución que en ese sentido dio el Tribunal Constitucional (TC).
El Decreto Legislativo 728 determina siete supuestos para la reposición del trabajador, y quizás era algo escueta, pero con la sentencia del TC del año 2002, que define tres supuestos adicionales, se ratifica que frente al despido arbitrario se tiene derecho a la reposición.
Jorge Toyama
Abogado laboralista
Humala tendría que retomar parte de su propuesta tributaria inicial
Para cumplir con programas sociales ofrecidos se necesita subir la recaudación en 2 o 2.5 del PBI, y el impuesto a la sobreganancia minera no será suficiente, advierte Waldo Mendoza. Ex viceministro de Hacienda del gobierno de Toledo considera que el nuevo Gobierno tendrá que retomar varias medidas como el combate frontal a la evasión, algunos cambios en el Impuesto a la Renta y en el impuesto predial. Asimismo, el catedrático de la Universidad Católica recomienda que, para tener éxito, la política social debe centralizarse en el MEF y estar bien focalizada. Sugiere que el SNIP retome su rol bajo el mando del Ministerio de Economía.
LUIS HIDALGO SU?REZ
?Cómo percibe las expectativas generales tras los resultados electorales?
Ollanta Humala tiene dos grandes retos. El primero, de corto plazo, es tranquilizar al Wall Street y esta es la tarea más sencilla, de hecho el sector financiero ya se tranquilizó. Ahora viene la parte más complicada. La gente que votó por Humala (e incluso aquella que lo hizo por Keiko) es pobre (incluso extremos) y no ven los frutos del crecimiento y sienten una mayor desigualdad. Estos dos temas, el de la pobreza y la desigualdad, son su mayor reto.
Eso lleva a los programas sociales y aumentos de salarios que prometió en la campaña. ?Cómo los ejecutará si no hay mucha caja fiscal?
La primera promesa que se puede cumplir es el aumento del salario mínimo porque aumentar a S/. 750 no es exagerado. En los últimos 10 años el PBI por habitante ha subido más de 50% (real), mientras que el salario real se mantuvo constante. Entonces hay un margen grande para aumentar salarios, sin afectar la competitividad. Pero la política distributiva tiene dos brazos.
?Cuáles son?
Uno es la recaudación. Hay que aumentar la presión tributaria. Actualmente está en 14% (de 16% que encontró el gobierno actual) del PBI, y sin el efecto de los altos precios internacionales, baja a 13%.
Pero en su Hoja de Ruta Humala ya no habla de una reforma tributaria sino de aumentar un solo impuesto (a las sobreganancias mineras). ?Será eso suficiente?
Espero que no hayan desistido porque me temo que si no sube la presión tributaria es muy mediocre lo que se puede alcanzar en términos de política social.
?Usted intuye que Humala va a tener que retomar algunas de las medidas planteadas en su reforma tributaria original?
Yo creo que sí, las medidas planteadas ahí son las que recomendaría el mismo Fondo Monetario Internacional (FMI). Hay que releer esa parte, creo que una mezcla de impuesto (o regalía) a la minería, un combate frontal a la evasión que no ha hecho este gobierno; algunas modificaciones en el Impuesto a la Renta (IR) y un impuesto predial (donde hay un margen importante de recaudación, pero eso les compete a los municipios y habría que apoyarlos) se podría conseguir 2 o 2.5 puntos porcentuales adicionales de recaudación permanente y de esa manera se tiene más libertad para subir el gasto social sin tener problemas. Estas son además medidas tributarias progresivas (gravan a quien más tiene).
Pero esas medidas tributarias tendrían que tomarse inmediatamente.
Sí, esas políticas se hacen en el primer semestre de un gobierno, si no ya no se hacen. Y entrarían a regir a partir de enero del 2012. Gana Perú tiene gente calificada (propia y colaboradores recientes) para hacer bien estas medidas y de manera gradual. Pero esos 2.5 puntos adicionales de presión tributaria son muy importantes.
Política social
?Están los programas sociales de Gana Perú bien concebidos para bajar la pobreza y la desigualdad?
Creo que tienen que apoyarse en toda la maquinaria que estuvo construyéndose en los gobiernos de Toledo y García. El Sistema de Focalización de Hogares (Sisfho), por ejemplo, ya tiene que estar listo para Pensión 65 o Cuna Más y mejorar Juntos. Pero hay que avanzar con pies de plomo. Además hay un problema más importante.
?Cuál es?
La cuestión es que así como el BCR se ocupa de la política monetaria y el MEF de la política fiscal, debe haber una entidad encargada de centralizar la política social, que hoy está dispersa. Con cargo a debatir, todos los programas sociales deben estar en manos del MEF.
?Por qué razón?
Por varias razones: tiene la burocracia más calificada y estable; la política social tiene que estar estrechamente ligada al presupuesto público y este se elabora en el MEF; tres, de hecho ya muchos aspectos del gasto social referidos a la información, ya se hacen en el MEF; y, finalmente, porque es el ministro de Economía el que tiene que hacer la política social.
Mendoza: ?No es necesario cambiar rol subsidiario del Estado?
Preocupa a los inversionistas el anuncio de Gana Perú de modificar el rol subsidiario del Estado. ?Es necesario este cambio?
En primer lugar, cambiar la Constitución es legal, de hecho la mejor reforma de este tipo de los últimos 20 años ha sido la reforma del sistema de pensiones. Sin embargo, cambiar la Constitución para tener una mayor intervención del Estado en la economía me parece una pérdida de tiempo. Las veces que mis amigos de Gana Perú me han preguntado sobre esto les he dicho que eso me parece un disparate, que es innecesario.
?Por qué?
Porque las reformas que están pensando las pueden hacer con un simple cambio legal. Segundo, porque esos cambios que piensan hacer no me parecen tan importantes para el crecimiento económico sostenido de la economía y para una mejor distribución del ingreso. Si desean lo pueden hacer (cambiar el rol subsidiario del Estado), pero más es el ruido que producirán que el provecho que la economía puede tener de ese gran cambio.
Existe la sospecha de que se quiere cambiar el rol subsidiario del Estado para volver al estatismo de antaño?
Mi sugerencia es que (en Gana Perú) se olviden de ese tema, así como el primer documento de la Gran Transformación. Todos los grandes objetivos del presidente Humala y crecer con mejor distribución, pueden hacerse tranquilamente sin cambiar una letra de la Constitución.
El presidente electo Humala encontrará déficit fiscal y algunas contingencias (pensiones militares y policiales, deuda a los fonavistas, deuda al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles, etc.). ?Cómo ve ese tema?
Hay que hacer un análisis fino de las cifras, pero queda claro que la situación fiscal que deja García está muy lejos de la que dejó Toledo y en los cinco años no han podido arreglar esas contingencias ni la de los bonos de la Reforma Agraria. El Gobierno que viene va a sobrevivir prácticamente con los recursos que genere el crecimiento económico. Por eso digo que si el crecimiento se interrumpiese no hay nada que hacer. Salvo el crecimiento económico, todo es ilusión.
En corto
En el campo fiscal hay varias reformas por hacer, señala Mendoza. Una es migrar del sistema actual de metas fiscales a otro más moderno como el que tienen hoy Australia, Chile, Canadá, que es el de la meta fiscal estructural, que es la manera automática de hacer política fiscal contracíclica.
Precisiones
La reforma tributaria original que planteaba Gana Perú contemplaba elevar el peso de los impuestos directos mediante:
- Aumento de la tasa de impuesto a la distribución de las utilidades de 4.1% a 5.6% para acercar el Impuesto a la Renta a 35%.
- Incremento del impuesto al patrimonio mediante el reajuste gradual del valor de la propiedad predial hasta llevarlo al valor de mercado.
- Restituir el impuesto a la herencia a partir de cierto nivel.
- Ampliar la base tributaria mediante el combate a la evasión.
Sin embargo, en la hoja de ruta se estableció que solo iba a crearse el impuesto a las sobreganancias mineras y se desechó una reforma tributaria.
Otrosí digo
Regalías y no impuesto a la minería
Para Waldo Mendoza, las empresas mineras ya han internalizado que van a pagar más impuestos y aun cuando las modalidades a aplicarse son discutibles, remarca que no es que la minería debe pagar más porque tenga sobreganancias sino porque destruye recursos no renovables (RNR).
?El esquema más sencillo es aplicar regalías que contengan una parte fija y otra proporcional a las ganancias, es decir un ?mix? entre el esquema actual y el chileno?. Con la parte fija de la regalía (que sería a las ventas) se asegura que esta actividad pague, haya o no ganancias, por los RNR que destruye, y la parte variable se aplicaría a las ganancias.
Diario Gestión (21.06.2011)

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Noticia, Difieren proyecciones del bcr y mef sobre resultado fiscal – 19/03/2011 9:08:58

“El Banco Central de Reserva (BCR) modificó su proyección del resultado fiscal para el presente año. En el reporte de inflación de diciembre, el BCR esperaba un resultado equilibrado para el 2011. Sin embargo, ayer señaló que espera un déficit fiscal de 0,3% del producto bruto interno (PBI). Esta cifra difiere de la proyección del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), que calcula un superávit de 0,6% del PBI. A un PBI de US$150.000 millones, la diferencia es nada menos que US$1.350 millones. El presidente del BCR, Julio Velarde calcula que el PBI se expandirá 9,2% en el primer trimestre de este año. Por su parte, el área de Estudios Económicos del BBVA Banco Continental prevé que el PBI crecerá 9% en el primer trimestre. De otro lado S/.2,769 por dólar fue el tipo de cambio de cierre en el mercado interbancario, el mismo nivel del día previo.
El Comercio-Economía-B2, La República-Economía-13, Expreso-Economía y Negocios-15

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Año 2011 y El BCR y El crecimiento del PBI

septiembre 7th, 2011

Que opina usted? Desaceleración: Causas y Retos – 20/07/2011 3:30:28

“

KurtBurneo

Nadie discute que la actividadeconómica en el Perú se ha desacelerado. Según el Banco Central (BCRP) se haralentizado la dinámica de la actividad económica, de 10.2% anualizada endiciembre de 2010 a 4.1% hacia abril con tendencia a la baja. Una medida másespecífica de la dinámica económica con mayor efecto sobre el empleo y larecaudación tributaria es el PBI no primario, que mide la actividadeconómica del Perú urbano, se viene frenando en los primeros 6 meses delpresente año, pasando del 10.7% anual en el último trimestre del 2010 hasta un 6.8%anual en el segundo trimestre del 2011. En una proyección pasiva el BCRP estima que el ritmo de crecimiento del PBI noprimario seguirá desacelerándose hasta un 5% anual en el segundo semestre del2011.

Estas tasas de crecimiento soncalculadas comparando la producción de un trimestre cualquiera con laproducción del mismo trimestre del año anterior y, en general, permitenapreciar adecuadamente si la producción se expande o se contrae cuando no hayquiebre de la tendencia. Pero si existiera esto último para detectarlo es mejorcomparar la producción de un trimestre cualquiera con la producción deltrimestre inmediatamente anterior, una vez que se ha corregido el índice deproducción por estacionalidad. Este indicador es el PBI no primariodesestacionalizado.

Mirando este último indicador el pbino primario desestacionalizado que venia creciendo en 9.1% en el últimotrimestre del año pasado al primer trimestre del 2011 lo hizo en 5.3% con unatendencia a la baja en el 2do trimestre, ?Pero es verdad que esto responde sóloal deterioro de expectativas? Dado quepara algunos la contracción de la inversión pública iniciada en marzo con el DU 012 derogado después en junio, no explica lo que hoy ocurre;entonces como diría una conocida conductora de talk shows:?Será cierto eso o noserá cierto?

Los que señalan que la desaceleraciónresponde sólo a deterioro de expectativas y no a la retracción de la inversiónpública argumentan que esta última sólo equivale al 6% del PBI mientras que laprivada equivale al 21%. Frente a esto pregunto ?la retracción de la primera nogenera externalidades negativas sobre la segunda? Para entender mejor, si elgobierno decide postergar el inicio o el mantenimiento de una via carrozable enel interior del país, ?Eso no afectaria la decisión de un inversor privado deechar a andar un proyecto de habilitación de tierras para sembrar un productoagrícola de exportación por ejemplo? La inversión pública y la privada nopueden ser vistas como estancos separados.

Por otro lado, insisto que el frenazode la inversión pública en marzo pudo haberse evitado si en febrero el gobiernono hubiese tomado la absurda decisión de reducir en un punto el IGV, lo queimplicó en términos anualizados una inyección de S/. 1,700 millones por el ladode la demanda, demanda que a continuación con el DU 012 buscó reducirabruptamente dadas las presiones sobre la inflación. La situación es descritaen el reporte diario de una institución no precisamente conformada por amigosmíos, pero sí del ratificado Presidente del BCRP y del actual Ministro deEconomia, cuando mencionan justificando el DU 012: ? Que era necesario frenar el ritmo de expansión de la inversión públicano está en duda y se sustenta justamente la de la política fiscal anticíclicaque siempre reclama, con razón, el Sr, Burneo. En el 2010, la demanda internaen el Perú venía creciendo a tasas mayores a las sostenibles (13% en promedio),lo cual genera presiones inflacionarias. En este contexto, el crecimiento demás de 26% de la inversión pública, generando un déficit fiscal, era contrarioa las buenas políticas fiscales y debía ser fuertemente reducido.? ?La reducción del IGV no agravaba este cuadro? ?O esta medida también fueperfecta sobretodo para todos aquellos que le echan la culpa de ladesaceleración a una administración económica que aún no está en funciones?

Ciertamente esta desaceleración representa un desafio para lasautoridades económicas entrantes, desafío que estoy seguro será enfrentado conla diligencia que ello amerita, siendo un componente fundamental frente a estereto recuperar la confianza menoscabada pero también evitar errores de políticamacroeconómica.

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BCR

Interesante, La vida exagerada del Dr. García – 13/07/2011 14:50:53

“

Farid Matuk

Una de lascaracterísticas de la presente gestión presidencial, es lo que apropiadamentela Embajada de EEUU denominó ?ego colosal?. En materia económica significótener un crecimiento económico por encima de las capacidad productiva del Perú,la cual al presente está en crecimiento del PBI en torno al 6%.

De la misma manera,que una persona puede dejar de dormir con ayuda de estimulantes, una economíapuede crecer artificialmente por un tiempo, y tal como ocurre con las personaslos estimulantes no pueden suprimir el sueño, ni tampoco nuestra economíacrecer indefinidamente al 10% como lo hacen países con una política autoritariay una economía planificada, tal es el caso de China.

Como se puede ver enel gráfico, que cubre desde 1995 al presente, cuando el crecimiento económicosobrepasa el 6%, lo que se tiene despues es una contracción económica demagnitud considerable. Al día de hoy, tenemos una desaceleración palpable delcrecimiento económico, la cual fue desmentida por el MEF primero y luego por elCanciller, pero el día de ayer reconocida por el Presidente de la República.

Para el Presidente, ladesaceleración presente se explica por la coyuntura política y la incertidumbreque la acompaña, cuando en realidad tenemos que la economía peruana tieneciclos económicos de una duración de 15 meses, al alza y a la baja. Siendo lamagnitud de los mismos responsabilidad del MEF y del BCR a través de la políticafiscal y de la política monetaria.

Viendo el gráfico setiene que la contracción de menor impacto fue aquella entre Marzo 2006 y Agosto2007 donde la desaceleración del PBI fue de sólo un punto, de 7.4% a 6.3%. Estaleve desaceleración fue consecuencia de la prudente política del MEF y del BCR-de ese entonces- quienes se encargaban que el crecimiento no se desvíe del 6%,a diferencia del presente donde las autoridades fiscales y monetarias se hancoludido con la megalomanía presidencial del 10% de crecimiento.

En esta gestiónpresidencial por dos veces consecutivas se ha querido llegar al 10% de China,la primera en Septiembre 2008 donde a consecuencia de los inexorables cicloseconómicos, el PBI se derrumbó a su mínimo en Diciembre 2009. Y luego se tieneun ciclo de crecimiento que llegó a su fin en Febrero 2011, pero que en vez defrenarse en un 6% siguió incrementandose con el único propósito de tener uncrecimiento fabuloso -y artificial- para el año 2010.

El gobierno queempieza este 28 de Julio, recibirá una economía que contraerá hasta Mayo 2012 aconsecuencia del ciclo contractivo que se vive. Sera responsabilidad de lasnuevas autoridades fiscales y monetarias elaborar las políticas contracíclicasapropiadas a fin de minimizar esta contracción

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Que opina usted? Recesión a lo Benavides – 30/06/2011 19:12:37

“

Waldo Mendoza Bellido
Jefe del Departamento de Economía de la PUCP

Mientras el país se dirige a una recesión liderada por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), el equipo económico de Humala está discutiendo temas menos trascendentales. No sería extraño que cuando se instalen en julio encuentren una economía con dos trimestres en recesión.

Según las cifras del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), el ritmo de crecimiento del PBI ha bajado del 10 por ciento anual de enero, a 7 por ciento en abril último. En el mismo periodo, la tasa de crecimiento de la manufactura no primaria ha pasado de 15 a 4.6, y el de la construcción de 16 a 0. Estas cifras, aunque preocupantes, sirven para evaluar la economía en tiempos normales. Con estas cifras, comparamos, por ejemplo, lo que pasó en abril de 2011 respecto a abril de 1010.

Sin embargo, cuando se cree que hay un cambio de tendencia, para pescar lo que está pasando en los últimos meses, es mejor mirar las cifras desestacionalizadas.

Según las cifras desestacionalizadas del BCRP, los sectores más importantes en cuanto a generación de empleos están en franca caída. En abril, el PBI de la manufactura no primaria es 0.5 por ciento menor que el de enero, y el de la construcción, medida por el consumo interno de cemento, 7 por ciento menor.

?Quiénes son los culpables de esta parada en seco de la economía?

En primer lugar, el MEF. El ritmo de crecimiento de la inversión pública del Gobierno General (gobierno nacional, gobiernos regionales y gobiernos locales) pasó de 15 por ciento en el último trimestre de 2010, a – 16 por ciento en enero-abril de este año. En el mismo periodo, la inversión del gobierno nacional, de responsabilidad directa de Ismael Benavides, pasó de 21 por ciento a ? 43 por ciento.

En segundo lugar, está la incertidumbre electoral asociada a la candidatura de de Humala, su polémico plan de gobierno inicial, magnificada por el MEF, los empresarios y los inversionistas, quienes apostaban por la candidatura de Fujimori. Según las encuestas del BCRP, las expectativas del sector privado (sobre la economía, las ventas, la demanda, la contratación de mano de obra) se han deteriorado ostensiblemente en los últimos tres meses.

En consecuencia, la tarea principal de Humala será la de resucitar el crecimiento del PBI. Como se sabe, salvo el crecimiento, todo es ilusión.

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Interesante, Bonos soberanos peruanos dan menor rendimiento – 21/06/2011 10:47:29

Los rendimientos de los bonos del gobierno peruano en soles con vencimiento en agosto del 2020 cayeron de 7.84% a 6.38%, según datos compilados por la agencia Bloomberg. Ello después de que una desaceleración de la inversión privada y del gasto público llevó al Banco Central de Reserva (BCR) redujo su pronóstico de crecimiento del PBI del 2011, de 7% a 6.5%. En la semana anterior, las tasas de los bonos soberanos (denominados en soles) y globales (denominados en dólares) subieron ligeramente debido, sobre todo, a una toma de ganancias, según Scotiabank. “Hay un menor riesgo de presiones inflacionarias derivadas de la demanda interna”, dijo Hugo Perea, jefe de investigación del BBVA Banco Continental. El contexto económico es más consistente con la actual política monetaria, agregó.
Gestión-Finanzas-15

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Es Noticia, BCP revisa PBI a mi 6% de dic. – Pero yo ya lo bajé a 5.5% (Keiko) o 4% (Humala) – 11/05/2011 22:16:38

“Economí?a | Mié. 11 may 11
Retiran aportes voluntario en AFP
BCP disminuye su proyección de crecimiento de 7% a 6% por incertidumbre electoral. Créditos hipotecarios disminuyeron 20% en lo que va del año, y hay inversiones paralizadas.
Además de administrar los fondos privados de pensiones, las AFP también reciben aportes voluntarios con fin previsional (que pasan a la cuenta individual del aportante) y aportes sin fin previsional. Estos últimos se han convertido, en estos años, en una buena herramienta de inversión debido a la atractiva rentabilidad que ofrecen (hasta 26% según el tipo de fondo que se elija).

Sin embargo, estos depósitos no han sido ajenos a la coyuntura electoral y a los temores de los pequeños inversionistas. Rubén Loaiza, gerente general de Prima AFP, adelantó que en abril se retiraron S/.55 millones. El stock total de esta administradora es de S/.320 millones y tiene una participación de 46% en este segmento.

En AFP Integra, los retiros de aportes voluntarios llegaron a S/.12 millones. Su stock suma S/.176 millones y tiene 25% de este mercado.

En el caso de Profuturo AFP, la caída ha sido de S/.20 millones. Esta administradora tiene un stock total de S/.100 millones de aportes voluntarios y 12% de participación. Pedro Grados, gerente general adjunto, explicó que esta disminución no les genera temor ?porque es parte de la incertidumbre electoral?. AFP Horizonte no brindó información.

CA?DA DE LAS PROYECCIONES. Por otro lado, el gerente general del Banco de Crédito del Perú (BCP), Walter Bayly, indicó que la entidad financiera que representa ha bajado su estimado de crecimiento de 7% a 6%, debido al temor de estancamiento de la economía. Indicó que existe paralización de algunos proyectos de inversión en diferentes sectores, así como también una caída del 20% en los créditos hipotecarios en lo que va del año.

?Hay nuevos proyectos que están paralizados y los que están avanzando lo hacen porque ya estaban a medias, entonces tienen que continuar?, dijo
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Muy optimista el titular del MEF sobre PBI y pecios en 2011
06 May, 2011 02:50

Muy optimista el titular del MEF, mi amigo Ismael Benavides. La inflación al consumidor, en mi opinión , no bajará del 6% y el crecimiento del PBI no superará al 5.5% ( que supone una rebaja sobre mi pronóstico de enero de 6% o menos ).
Si Humala ganara las elecciones, el año cerraría con no más de 4% de crecimiento en el PBI.

Economí?a | Vie. 06 may 11
?Frenazo económico se sentirá en dos meses?
Ajustan a la baja PBI de 2011 y solo crecería 6.5%, mientras que la inflación cerraría el año en 3.8%.
En un par de meses se sentirá el frenazo de la actividad productiva como consecuencia de las elecciones presidenciales, advirtió el ministro de Economía y Finanzas, Ismael Benavides.

Indicó que el menor crecimiento de la inversión privada representará cuatro puntos del PBI, es decir, alrededor de US$7,000 millones que no se invertirán este año en el país. Esto, a su vez, significará que la economía peruana crezca un punto menos de lo proyectado, es decir, de 7.5% a 6.5%.

Según estima el MEF, ese menor avance implicará que la tasa de pobreza deje de caer en 0.8% este año, mientras que el empleo detendrá su crecimiento en 0.5%. Los ingresos fiscales bajarían en S/.800 millones.

OJO A LA INFLACI?N. Benavides informó que también se ha ajustado al alza la proyección de inflación en 2011, al pasar de 3% a 3.8%, por encima del rango meta del Banco Central de Reserva (BCR). Incluso, el ministro advirtió que existe el riesgo de que el índice de precios anual sea similar al registrado en 2008, cuando fue de 6.7%, pero que el recorte del gasto público decretado por el Ejecutivo impediría repetir dicha cifra.

Se estima que la inflación en alimentos llegará a 6.2% en 2011. ?Todavía no se ha trasladado toda la subida de los precios internacionales al mercado local?, manifestó.

COMISI?N SOBRE SALDO. El titular del MEF anunció que ya existe un acuerdo entre las AFP y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) para que la comisión que cobran estas empresas sea sobre la base del saldo administrado del afiliado y no sobre su remuneración. Esta medida permitirá que el trabajador tenga una mayor disponibilidad de su salario.

Finalmente, el funcionario expresó su rechazo a la posibilidad de que el Congreso amplíe la exoneración de descuentos a las gratificaciones por Fiestas Patrias y Navidad.
http://peru21.pe/impresa/noticia/frenazo-economico-se-sentira-dos-meses/2011-05-06/303244

Leer más: http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/muy-optimista-el-titular-del-mef-sobre-pbi-y-pecios-en-2011-2#ixzz1M6VlPoDN

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PBI en 2011: 6% o menos
19 Dic, 2010 13:0016 comentarios

Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
http://correoperu.pe/correo/columnistas.php?txtEdi_id=4&txtRedac_id=RVL

Leer más: http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/pbi-en-2011-6-o-menos#ixzz1M6RFLO00

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Que opina usted? Muy optimista el titular del MEF sobre PBI y pecios en 2011 – 06/05/2011 2:50:31

“Muy optimista el titular del MEF, mi amigo Ismael Benavides. La inflación al consumidor, en mi opinión , no bajará del 6% y el crecimiento del PBI no superará al 5.5% ( que supone una rebaja sobre mi pronóstico de enero de 6% o menos ).
Si Humala ganara las elecciones, el año cerraría con no más de 4% de crecimiento en el PBI.

Economí?a | Vie. 06 may 11
?Frenazo económico se sentirá en dos meses?
Ajustan a la baja PBI de 2011 y solo crecería 6.5%, mientras que la inflación cerraría el año en 3.8%.
En un par de meses se sentirá el frenazo de la actividad productiva como consecuencia de las elecciones presidenciales, advirtió el ministro de Economía y Finanzas, Ismael Benavides.

Indicó que el menor crecimiento de la inversión privada representará cuatro puntos del PBI, es decir, alrededor de US$7,000 millones que no se invertirán este año en el país. Esto, a su vez, significará que la economía peruana crezca un punto menos de lo proyectado, es decir, de 7.5% a 6.5%.

Según estima el MEF, ese menor avance implicará que la tasa de pobreza deje de caer en 0.8% este año, mientras que el empleo detendrá su crecimiento en 0.5%. Los ingresos fiscales bajarían en S/.800 millones.

OJO A LA INFLACI?N. Benavides informó que también se ha ajustado al alza la proyección de inflación en 2011, al pasar de 3% a 3.8%, por encima del rango meta del Banco Central de Reserva (BCR). Incluso, el ministro advirtió que existe el riesgo de que el índice de precios anual sea similar al registrado en 2008, cuando fue de 6.7%, pero que el recorte del gasto público decretado por el Ejecutivo impediría repetir dicha cifra.

Se estima que la inflación en alimentos llegará a 6.2% en 2011. ?Todavía no se ha trasladado toda la subida de los precios internacionales al mercado local?, manifestó.

COMISI?N SOBRE SALDO. El titular del MEF anunció que ya existe un acuerdo entre las AFP y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) para que la comisión que cobran estas empresas sea sobre la base del saldo administrado del afiliado y no sobre su remuneración. Esta medida permitirá que el trabajador tenga una mayor disponibilidad de su salario.

Finalmente, el funcionario expresó su rechazo a la posibilidad de que el Congreso amplíe la exoneración de descuentos a las gratificaciones por Fiestas Patrias y Navidad.
http://peru21.pe/impresa/noticia/frenazo-economico-se-sentira-dos-meses/2011-05-06/303244

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Que opina? PBI en 2011: 6% o menos – 19/12/2010 13:00:36

“

Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
http://correoperu.pe/correo/columnistas.php?txtEdi_id=4&txtRedac_id=RVL

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Año 2011 y El BCR y La proyección de crecimiento

septiembre 6th, 2011

Que opina? BCR rechaza la posibilidad de aumentar salario mínimo – 13/07/2011 1:00:00

“RMV. Presidente de ente emisor dijo que eso ahuyentará a las empresas del país. Asimismo, Julio Velarde señaló que aplicar el impuesto a las sobreganancias mineras no debe afectar la competitividad del sector minero.
El presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, rechazó la posibilidad de incrementar la Remuneración Mínima Vital (RMV) de S/. 600 a S/. 750, como lo pretende el próximo gobierno.
En opinión del presidente de la entidad estatal, este caso debe ser estudiado pues podría ahuyentar a las empresas del país. ?Subir fuertemente el sueldo mínimo es sencillamente decirles (a las empresas) vete a otro país, así de simple, despide a la gente que tienes y vete a otro país y hay que tener mucho cuidado?, indicó.
El presidente del ente emisor aseguró que aplicar un aumento bruto de 30% en el sueldo mínimo no soluciona la pobreza. ?Es una ilusión?, dijo Velarde. Empero destacó que en los primeros meses del año el empleo en empresas de 10 a más trabajadores creció a un ritmo promedio de 5,6%.
Agregó que él no ha realizado un estudio de cuáles podrían ser los efectos del incremento de la RMV y tampoco lo habrían hecho quienes están a favor de dicho incremento, en referencia al próximo gobierno de Gana Perú. Una de las críticas que pesan sobre este incremento, que figura en el plan de gobierno del presidente electo Ollanta Humala, es que desincentivará la formalidad, pues la mayoría de Mypes no pueden costear dicho aumento.
Mineras e impuestos
De otro lado, Velarde subrayó que un impuesto a las sobreganancias mineras acarreará un retraso en el flujo de inversiones de la pequeña y mediana minería que se desarrolla en el país.
Señaló que un impuesto de este tipo no debe restar competitividad al sector. Mencionó que esta propuesta debe estudiarse cuidadosamente porque no se trata solo de subir impuestos. ?Ya hay buena cantidad de proyectos mineros aprobados con licencia social que pueden mantener cierta dinámica, el problema va a ser ganar la confianza de esos inversionistas de 500 mil, 3 millones, 8 millones, 10 millones de dólares, eso sí va a tomar un tiempo. Habrá que dar las señales claras para que se recupere (?) pero la gran inversión puede continuar?, comentó.
BCR: Crecimiento continúa
El presidente del BCR, Julio Velarde, sostuvo que se mantiene una proyección de crecimiento de entre 6 y 6,5%, pero con un margen mayor de incertidumbre.
También descartó que en el país se esté produciendo la desaceleración de la economía puesto que el crecimiento de esta aún es alto. ?Cuando decimos que el crecimiento será de 6 a 6,5 % es un crecimiento bastante fuerte?, expresó.
Asimismo, reiteró que Perú es uno de los países que tienen la inflación más baja de la región, sin embargo, el BCR incrementará inmediatamente la tasa de referencia en cuanto observe un aumento de la inflación.
Diario La República (12.07.2011)

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BCR

Es Noticia, BCP revisa PBI a mi 6% de dic. – Pero yo ya lo bajé a 5.5% (Keiko) o 4% (Humala) – 11/05/2011 22:16:38

“Economí?a | Mié. 11 may 11
Retiran aportes voluntario en AFP
BCP disminuye su proyección de crecimiento de 7% a 6% por incertidumbre electoral. Créditos hipotecarios disminuyeron 20% en lo que va del año, y hay inversiones paralizadas.
Además de administrar los fondos privados de pensiones, las AFP también reciben aportes voluntarios con fin previsional (que pasan a la cuenta individual del aportante) y aportes sin fin previsional. Estos últimos se han convertido, en estos años, en una buena herramienta de inversión debido a la atractiva rentabilidad que ofrecen (hasta 26% según el tipo de fondo que se elija).

Sin embargo, estos depósitos no han sido ajenos a la coyuntura electoral y a los temores de los pequeños inversionistas. Rubén Loaiza, gerente general de Prima AFP, adelantó que en abril se retiraron S/.55 millones. El stock total de esta administradora es de S/.320 millones y tiene una participación de 46% en este segmento.

En AFP Integra, los retiros de aportes voluntarios llegaron a S/.12 millones. Su stock suma S/.176 millones y tiene 25% de este mercado.

En el caso de Profuturo AFP, la caída ha sido de S/.20 millones. Esta administradora tiene un stock total de S/.100 millones de aportes voluntarios y 12% de participación. Pedro Grados, gerente general adjunto, explicó que esta disminución no les genera temor ?porque es parte de la incertidumbre electoral?. AFP Horizonte no brindó información.

CA?DA DE LAS PROYECCIONES. Por otro lado, el gerente general del Banco de Crédito del Perú (BCP), Walter Bayly, indicó que la entidad financiera que representa ha bajado su estimado de crecimiento de 7% a 6%, debido al temor de estancamiento de la economía. Indicó que existe paralización de algunos proyectos de inversión en diferentes sectores, así como también una caída del 20% en los créditos hipotecarios en lo que va del año.

?Hay nuevos proyectos que están paralizados y los que están avanzando lo hacen porque ya estaban a medias, entonces tienen que continuar?, dijo
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Muy optimista el titular del MEF sobre PBI y pecios en 2011
06 May, 2011 02:50

Muy optimista el titular del MEF, mi amigo Ismael Benavides. La inflación al consumidor, en mi opinión , no bajará del 6% y el crecimiento del PBI no superará al 5.5% ( que supone una rebaja sobre mi pronóstico de enero de 6% o menos ).
Si Humala ganara las elecciones, el año cerraría con no más de 4% de crecimiento en el PBI.

Economí?a | Vie. 06 may 11
?Frenazo económico se sentirá en dos meses?
Ajustan a la baja PBI de 2011 y solo crecería 6.5%, mientras que la inflación cerraría el año en 3.8%.
En un par de meses se sentirá el frenazo de la actividad productiva como consecuencia de las elecciones presidenciales, advirtió el ministro de Economía y Finanzas, Ismael Benavides.

Indicó que el menor crecimiento de la inversión privada representará cuatro puntos del PBI, es decir, alrededor de US$7,000 millones que no se invertirán este año en el país. Esto, a su vez, significará que la economía peruana crezca un punto menos de lo proyectado, es decir, de 7.5% a 6.5%.

Según estima el MEF, ese menor avance implicará que la tasa de pobreza deje de caer en 0.8% este año, mientras que el empleo detendrá su crecimiento en 0.5%. Los ingresos fiscales bajarían en S/.800 millones.

OJO A LA INFLACI?N. Benavides informó que también se ha ajustado al alza la proyección de inflación en 2011, al pasar de 3% a 3.8%, por encima del rango meta del Banco Central de Reserva (BCR). Incluso, el ministro advirtió que existe el riesgo de que el índice de precios anual sea similar al registrado en 2008, cuando fue de 6.7%, pero que el recorte del gasto público decretado por el Ejecutivo impediría repetir dicha cifra.

Se estima que la inflación en alimentos llegará a 6.2% en 2011. ?Todavía no se ha trasladado toda la subida de los precios internacionales al mercado local?, manifestó.

COMISI?N SOBRE SALDO. El titular del MEF anunció que ya existe un acuerdo entre las AFP y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) para que la comisión que cobran estas empresas sea sobre la base del saldo administrado del afiliado y no sobre su remuneración. Esta medida permitirá que el trabajador tenga una mayor disponibilidad de su salario.

Finalmente, el funcionario expresó su rechazo a la posibilidad de que el Congreso amplíe la exoneración de descuentos a las gratificaciones por Fiestas Patrias y Navidad.
http://peru21.pe/impresa/noticia/frenazo-economico-se-sentira-dos-meses/2011-05-06/303244

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PBI en 2011: 6% o menos
19 Dic, 2010 13:0016 comentarios

Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
http://correoperu.pe/correo/columnistas.php?txtEdi_id=4&txtRedac_id=RVL

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Noticia, BCR espera que inversión privada crezca 15% en el 2011 y 12.5% el 2012 – 20/03/2011 10:06:00

El Banco Central de Reserva (BCR) informó hoy que ha revisado al alza la proyección de crecimiento de la inversión privada para el 2011 a 15 por ciento y para el 2012 a 12.5 por ciento.

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Noticia, BCR: Economía del Perú crecería 9.2% en primer trimestre del 2011 – 18/03/2011 15:09:19

La economía peruana crecerá 9.2% en el primer trimestre de este año, debido a que aún mantiene un importante dinamismo, estimó el presidente del BCR, Julio Velarde. Señaló que han elevado la proyección de crecimiento para el año 2011 de 6.5%, según el Reporte de Inflación de diciembre del 2010, a 7%, según el Reporte de Inflación de marzo del ? más…

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Noticia, BCR elevaría su proyección de crecimiento económico de Perú a casi 7% para el 2011 – 23/02/2011 14:16:00

El Banco Central de Reserva (BCR) probablemente corrija al alza su proyección de crecimiento económico para el presente año y pasaría de 6.5 a casi siete por ciento, señaló hoy su presidente, Julio Velarde.

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Es Noticia, Empresas no financieras elevan proyección de crecimiento a 8.5% para 2010 y a 7% para 2011 – 06/02/2011 12:11:00

Las empresas no financieras elevaron sus proyecciones de crecimiento económico del Perú de 8.2 a 8.5 por ciento para el 2010 y de 6.5 a siete por ciento para el 2011, informó el Banco Central de Reserva (BCR).

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Año 2011 y El BCR y La demanda interna

septiembre 6th, 2011

Que opina usted? Crecimiento de demanda interna se desacelera – 24/08/2011 9:14:08

El Banco Central de Reserva (BCR) informó que el crecimiento de la demanda interna se desaceleró en el segundo trimestre del 2011, registrando una expansión de 8.5% frente al 10.5% del primer trimestre. La tendencia es a la baja porque la demanda interna en junio fue apenas 7.8%. A pesar de ello el BCR señaló que el dinamismo de la demanda interna fue impulsado por el consumo privado, donde las ventas de supermercados y tiendas por departamento crecieron 18.3% y 16.5%, respectivamente. Asimismo, refirió que en el mes también se apreció una mayor producción de bienes de consumo masivo como agua embotellada, cerveza, detergentes, yogur, gaseosas y energizantes. Por su parte, el índice de capacidad instalada en junio fue de 77%, registrando un nivel similar al de mayo.
Expreso-Economía-12, El Peruano-Economía-8, Correo-Política & Economía-7

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BCR

Que opina? Perú un tanto mejor de lo esperado, el mundo en problemas financieros – 01/08/2011 15:29:23

“En las últimas semanas el INCA subió de manera importante, superando a los demás índices del mundo. En reiterados artículos pedí al nuevo gobierno dar signos de confianza al mercado y ?salir a enamorar a los inversionistas?. En estas últimas dos semanas se dieron dos hechos importantes que determinaron que los precios de las acciones peruanas subieran más que en el resto del mundo.
En primer lugar, creo que la noticia más importante fue la ratificación de Julio Velarde como presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCR). El mercado no esperaba que el ejecutivo recomiende al congreso ratificar al presidente del BCR. Velarde es un independiente, ha manejado el BCR con gran profesionalismo, es un hombre honesto y es amigable al mercado. Humala parece haberse dado cuenta de la importancia que tienen los mercados financieros para la economía nacional y parece haberse dado cuenta de que los inversionistas necesitábamos un shock de confianza para que la inversión privada se recupere. Gran mérito del jefe de Estado. Así como antes lo critiqué duramente por ignorar estos temas, hoy lo felicito por ello.
En segundo lugar, creo que el gabinete ministerial ha estado en línea con lo esperado. El ministro de economía es un independiente (siguiendo la línea de García, Toledo y Fujimori) y es amigable al mercado. El resto del gabinete es diverso, hay de todo. Honestamente, creo que no es lo que el Perú necesita es este momento para reducir la pobreza de 33% a 20% en los próximos cinco años, pero dado los temores que tenía sobre Humala, me doy por servido. Es un gabinete moderado, que es lo que mejor que podía esperar, dado los planteamientos de Gana Perú en la campaña electoral. Ante ello, el mercado respiro aliviado y ello también le dio cierto soporte a los precios.
Velarde me da confianza de que NO habrá impuestos a la salida de capitales ni controles de capitales y que la política monetaria se llevará a cabo de manera técnica, buscando mantener la inflación baja y también me da confianza de que el BCRP será manejado de manera independiente al poder ejecutivo. Mientras él esté en el cargo (cinco años si no renuncia) vamos bien.
Castilla es un buen técnico. Su CV es muy bueno y su experiencia como vice ministro es valiosa. Ahora, veremos si es buen ministro o no, en base a las decisiones que tome. Tendrá mucha presión de Gana Perú y de varios de sus colegas ministros para gastar más de la cuenta y para que apruebe una serie de normas que van contra el mercado. Veremos cuánto dura en el puesto y si sabe tomar decisiones pro mercado y anti populistas en el puesto.
Otra cosa importante, que pedí humildemente en artículos anteriores, es que los hacedores de política económica pararan de echarle la culpa a ?la ultraderecha?, ?al gobierno que salía? etc., de la desaceleración económica y veo que ello ha ocurrido. Bienvenido y era obvio que personas como Velarde/Castilla no van a estar en ese plan. Vamos mejorando y ello es mérito del Sr. Humala.
Todo esto confirma mi visión de que el gobierno de Humala no será catastrófico pero es difícil que sea exitoso. ?Qué es ser exitoso? Que bajo un contexto internacional parecido al del 2010, la economía peruana pueda crecer 7% al año durante los próximos cinco años de manera sostenida, sin déficits fiscales mayores al 2% del PBI, con inflación menor al 3% al año, con reducción de la pobreza a niveles cercanos a 20% de la población, con menor deuda pública como porcentaje del PBI, con crecimiento de reservas y con mayor satisfacción en la población. No me preocupa tanto el sobrecalentamiento de la economía, pues tenemos un país con baja penetración de consumo en casi todos los mercados. Somos todavía un país pobre! Mucho menos pobre que antes, pero con 33% de pobreza, todavía hay mucho por hacer y ese crecimiento debe hacerse sobre la base de la inversión privada y el ahorro nacional.
?Por qué es difícil que el gobierno de Humala sea exitoso?
Porque sin duda alguna intervendrá más en los mercados. A continuación, algunas políticas que creo implementará Humala y que motivarán un menor crecimiento económico en el Perú:
1) El Estado destinará recursos a incrementar el capital de estas empresas, recursos que deben destinarse a inversión en infraestructura, en la construcción de hospitales, escuelas y/o en programas de asistencia social.
2) El Estado es un mal gestor. Eso es verdad en el Perú y en la China. Durante años las empresas públicas nacionales han perdido dinero por todos lados. Es más, hoy salió un artículo en Gestion donde Fonafe anuncia que la rentabilidad sobre el patrimonio de las empresas públicas en conjunto, entre enero y junio 2011 es de 3%! Sumamente ineficientes.
3) Los primero puntos no sólo hace que el Estado pierda dinero sino que las empresas privadas tengan un competidor cuyo dueño (el Estado) norma en sus mercados, lo cual perjudica la competitividad de las empresas en el país.
4) El Estado intervendrá en el mercado laboral volviéndolo más rígido y ello hará que haya menor demanda por empleo formal (lo estamos viendo con la subida de los salarios mínimos que perjudica tremendamente a las personas que buscan empleo y favorece a un grupo pequeño de personas que tienen empleos? no se pueden subir salarios por decretos! ).
5) Habrán mucho más trabas para que las empresas desarrollen proyectos en diversos sectores lo cual desalentará la inversión y la creación de empleo
6) Habrán mayores impuestos, lo cual restará competitividad a las empresas nacionales.
En general, creo que si el gobierno mantiene su apego a la disciplina fiscal y si Julio Velarde no renuncia al cargo por presiones políticas, el Perú puede crecer 5% al año durante los próximos años. Esto no es lo que necesitamos, necesitamos algo muy superior para reducir la pobreza, pero es lo que tenemos y es por lo que la población ha votado.

?Qué pasa en Europa/USA?
Era bastante improbable que el congreso de Estados Unidos no se pusiera de acuerdo en incrementar el techo de endeudamiento que tiene el país. Ello no me preocupaba mucho y ayer en la noche, Obama anunció un acuerdo.
Sin embargo, el problema de fondo va más allá. Estados Unidos tiene un déficit fiscal demasiado alto de aproximadamente 9% del PBI. El déficit ya era alto antes de la crisis del 2008-2009, pero los paquetes de salvataje a los bancos y las empresas aseguradoras, incrementaron ese déficit a niveles monstruosos. El Estado financió este déficit con deuda y por tanto la deuda de Estados Unidos ahora representa el 97% del PBI.
Ante ello, el gobierno de Estados Unidos busca ?patear el problema? emitiendo más deuda para financiar el déficit, mientras el congreso le exige al ejecutivo un ambicioso plan de reducción de gastos para bajar el nivel de déficit de manera paulatina en los próximos diez años. Ello sólo funcionará, si el PBI americano crece más de 3% por año, con bajos niveles de inflación (las tasas tendrían que subir algo si el PBI calienta). Sin embargo, una reducción del gasto afecta negativamente al PBI, por lo cual la locomotora del crecimiento tendría que ser el sector privado. Si esto se logra, el déficit fiscal bajará pues los ingresos fiscales subirán significativamente mientras los gastos caen. Con ello habrá suficiente dinero para pagar deuda.
Si el PBI americano no crece más de 2% al año habrá un status quo peligroso y los niveles de deuda pueden continuar al alza. Por ello es que la eficiencia de la burocracia Amercana es la clave del éxito, y como en toda nación, el sector público es sumamente ineficiente. Veremos si logran sus objetivos. Por el momento, el riesgo de corto plazo ha pasado y esperemos que el gobierno inicie la reducción del gasto público y que el sector privado americano continúe invirtiendo en el país buscando incrementar la productividad de los factores de producción (ojo, el 80% de las empresas del S&P 500 han reportado resultados financieros mejores que los esperados en lo que va de año ? eso es una gran noticia).
Lo que más me preocupa es Europa. Grecia es una economía quebrada con un ratio deuda/PBI superior al 140%, un alto déficit fiscal que representa 10% del PBI y una economía en franca recesión. Mientras más le prestan, peor es su situación. El default es inminente. Son 235 bn de euros que Grecia debe, de los cuáles el 50% es deuda a Alemania y Francia. Si cae Grecia, los bancos europeos y americanos (en menor medida) sufrirán pérdidas, pues muchos de ellos son tenedores de bonos griegos, que de un momento a otro podrían valer cero. Pero el problema más serio es que si cae Grecia (que en realidad ya cayó hace tiempo) puede haber fuga de capitales de países como Italia/España cuyas deudas son de 1.4 trillones/1.1 trillones de euros respectivamente. Y si estos países quiebran, pueden quebrar varios bancos europeos importantes y empezamos con la crisis del 2008 nuevamente, sólo que partimos de países desarrollados mucho más golpeados. Es decir, ya no hay quien salve a los bancos!
Creo yo, que la Zona Euro debería dejar caer a Grecia (que ya está quebrada) y fortalecer a Italia y España, que no están tan mal y deberían poder resistir el problema con un espaldarazo de sus socios europeos. Italia tiene un déficit fiscal de 5% del PBI, pero su deuda es 120% del PBI y España tiene un déficit fiscal de 9% del PBI pero con un nivel de deuda de 60% del PBI.
?Y entonces, qué hacemos en la bolsa peruana?
El 60% del INCA es minero y los precios de las acciones de empresas mineras se mueven en base a los precios de los commodities. Creo que el oro es un refugio de valor interesante para estas épocas. Desde julio del 2007 (cuando el S&P inicia su caída por temores de una crisis financiera por los créditos sub prime ?temores que luego se convirtieron en pesadilla) el oro ha subido 150%, mientras que el S&P 500 ha caído 12%. Creo que una parte del portafolio debe estar en ETFs de oro (las SABs locales pueden comprar estos ETFs para sus clientes) y también en empresas productoras de oro (BVN, RIO, MIRL).
No creo que el problema Europeo y mucho menos el Americano termine en crisis en 2011 por lo que creo que los commodities industriales (zinc, cobre) se mantendrán en precios similares a los de este año.
No creo que los mal llamados impuestos a las sobreganancias (alguien me puede explicar ?qué diablos es una sobreganancia y quién define lo qué es una ganancia ?normal?) vayan a ser muy altos y creo que el mercado ya ha descontado que la minería va a pagar más impuestos (lo que me parece mal, pero el pueblo peruano votó por Humala).
Hay valor en varias compañías peruanas que exportan. En cuanto a las empresas cuyos ingresos dependen de la demanda interna, no me parecen que estén muy baratas asumiendo un crecimiento de 5% al año, me parecen están alrededor de sus valores fundamentales, quizás entre cinco y diez por cierto baratas. Si tengo que comprar alguna, me inclino por las cementeras y de construcción por el mayor gasto que hará el Estado.
En resumen, vamos de regular para bien (no de bien para excelente), pero no me olvido de Humala, Espinoza y Chehade votando por la constitución del 1979 con una sonrisa de oreja a oreja. Indudablemente, el riesgo político ahora es mayor y eso también se traduce en el mercado de valores.

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Noticia, Desaceleración: Causas y Retos – 20/07/2011 3:30:28

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KurtBurneo

Nadie discute que la actividadeconómica en el Perú se ha desacelerado. Según el Banco Central (BCRP) se haralentizado la dinámica de la actividad económica, de 10.2% anualizada endiciembre de 2010 a 4.1% hacia abril con tendencia a la baja. Una medida másespecífica de la dinámica económica con mayor efecto sobre el empleo y larecaudación tributaria es el PBI no primario, que mide la actividadeconómica del Perú urbano, se viene frenando en los primeros 6 meses delpresente año, pasando del 10.7% anual en el último trimestre del 2010 hasta un 6.8%anual en el segundo trimestre del 2011. En una proyección pasiva el BCRP estima que el ritmo de crecimiento del PBI noprimario seguirá desacelerándose hasta un 5% anual en el segundo semestre del2011.

Estas tasas de crecimiento soncalculadas comparando la producción de un trimestre cualquiera con laproducción del mismo trimestre del año anterior y, en general, permitenapreciar adecuadamente si la producción se expande o se contrae cuando no hayquiebre de la tendencia. Pero si existiera esto último para detectarlo es mejorcomparar la producción de un trimestre cualquiera con la producción deltrimestre inmediatamente anterior, una vez que se ha corregido el índice deproducción por estacionalidad. Este indicador es el PBI no primariodesestacionalizado.

Mirando este último indicador el pbino primario desestacionalizado que venia creciendo en 9.1% en el últimotrimestre del año pasado al primer trimestre del 2011 lo hizo en 5.3% con unatendencia a la baja en el 2do trimestre, ?Pero es verdad que esto responde sóloal deterioro de expectativas? Dado quepara algunos la contracción de la inversión pública iniciada en marzo con el DU 012 derogado después en junio, no explica lo que hoy ocurre;entonces como diría una conocida conductora de talk shows:?Será cierto eso o noserá cierto?

Los que señalan que la desaceleraciónresponde sólo a deterioro de expectativas y no a la retracción de la inversiónpública argumentan que esta última sólo equivale al 6% del PBI mientras que laprivada equivale al 21%. Frente a esto pregunto ?la retracción de la primera nogenera externalidades negativas sobre la segunda? Para entender mejor, si elgobierno decide postergar el inicio o el mantenimiento de una via carrozable enel interior del país, ?Eso no afectaria la decisión de un inversor privado deechar a andar un proyecto de habilitación de tierras para sembrar un productoagrícola de exportación por ejemplo? La inversión pública y la privada nopueden ser vistas como estancos separados.

Por otro lado, insisto que el frenazode la inversión pública en marzo pudo haberse evitado si en febrero el gobiernono hubiese tomado la absurda decisión de reducir en un punto el IGV, lo queimplicó en términos anualizados una inyección de S/. 1,700 millones por el ladode la demanda, demanda que a continuación con el DU 012 buscó reducirabruptamente dadas las presiones sobre la inflación. La situación es descritaen el reporte diario de una institución no precisamente conformada por amigosmíos, pero sí del ratificado Presidente del BCRP y del actual Ministro deEconomia, cuando mencionan justificando el DU 012: ? Que era necesario frenar el ritmo de expansión de la inversión públicano está en duda y se sustenta justamente la de la política fiscal anticíclicaque siempre reclama, con razón, el Sr, Burneo. En el 2010, la demanda internaen el Perú venía creciendo a tasas mayores a las sostenibles (13% en promedio),lo cual genera presiones inflacionarias. En este contexto, el crecimiento demás de 26% de la inversión pública, generando un déficit fiscal, era contrarioa las buenas políticas fiscales y debía ser fuertemente reducido.? ?La reducción del IGV no agravaba este cuadro? ?O esta medida también fueperfecta sobretodo para todos aquellos que le echan la culpa de ladesaceleración a una administración económica que aún no está en funciones?

Ciertamente esta desaceleración representa un desafio para lasautoridades económicas entrantes, desafío que estoy seguro será enfrentado conla diligencia que ello amerita, siendo un componente fundamental frente a estereto recuperar la confianza menoscabada pero también evitar errores de políticamacroeconómica.

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Que opina? Entre la desaceleración y la incertidumbre: ?qué pasará con el PBI? – 05/07/2011 15:57:39

“En el cuarto mes del presente año se observó un comportamiento positivo de la demanda interna, destacando el aumento de las ventas totales al por menor a los hogares en 14.73%; el incremento de las ventas de autos ligeros en 14.52% y la mayor importación de bienes de consumo en 11.3%. También se registró una mayor importación de bienes de capital y materiales para la construcción en 37.5%.
Cabe indicar que la demanda interna creció 12.8% el año pasado, luego de expandirse 8.5%, 14.2%, 15.2% y 13.2% en el primer, segundo, tercer y cuarto trimestre del 2010, respectivamente. Luego entre enero y marzo del 2011, este indicador tuvo un crecimiento del 10.7%, mostrando una desaceleración pero sin dejar de crecer a un ritmo elevado.
Por el lado de la demanda externa, el dinamismo fue menor al promedio, registrándose en abril un crecimiento de las exportaciones reales en 5.3%, resultado que se explica principalmente por las mayores ventas externas de productos no tradicionales (10.3%), en tanto los bienes tradicionales solo crecieron en 2%.
En el primer grupo destacan las exportaciones de productos agropecuarios, textiles, pesqueros, químicos, siderometalúrgicos y minero no metálicos. En el sector tradicional tuvieron mayor dinamismo los pesqueros, el petróleo y gas natural, el hierro, el plomo y la plata.
Son varios los factores que explican la desaceleración de la economía peruana. Por un lado, tenemos el proceso electoral, que siempre influye en la inversión privada. Esta última, si bien creció 15.4% en el primer trimestre, tuvo como freno a la inversión pública que retrocedió en – 6.3%, y se prevé que dicho indicador siga desacelerándose a lo largo del presente año.
Así, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) estimó que la inversión privada crecerá este año en 12%, contribuyendo en dos puntos porcentuales al crecimiento de la economía que se predice aumente 6.5%. “”No obstante, aún está por verse el efecto del reciente deterioro de las expectativas empresariales sobre las variables del sector real de la economía y en especial la inversión privada, refirió el MEF.
Por otro lado, desde mayo del año pasado, el Banco Central de Reserva (BCR) ha tomado una serie de medidas monetarias destinadas a evitar que las alzas de los precios internacionales de los commodities (alimentos y combustibles) eleven las expectativas inflacionarias. Dichas medidas contribuyen a disminuir el dinamismo económico.
Jorge Guillén, profesor de la Maestría en Finanzas de ESAN, comentó a Gestión que es evidente la desaceleración en los sectores primarios que dependen de la inversión extranjera. Y tiene una proyección inferior a la del MEF, considerando muy probable que el PBI se ubique alrededor del 4.5% para este año.
“”Pero si la tendencia de incertidumbre y pesimismo empresarial se mantiene, entonces el PBI va a crecer por debajo de lo mínimo que se requiere para combatir el desempleo. Como país emergente necesitamos crecer a una tasa mayor al 3%, a fin de evitar que el desempleo y, por consiguiente, las brechas sociales se acentúen”", puntualizó.
Conexión ESAN a través de su página en Facebook conoció la percepción de sus fans acerca del comportamiento de la economía peruana en la segunda mitad del año, cuando ya esté en funciones el nuevo gobierno. De los 71 encuestados, cuatro (5.6%) respondieron que la economía peruana crecerá más que actualmente; otras treinta y tres (46.5%) señalaron que se mantendrá el dinamismo actual; y treinta y dos lectores (45.1%) consideraron que disminuirá el ritmo de crecimiento. Por último, sólo dos personas (2.8%) manifestaron que la producción nacional retrocederá hasta tasas negativas.
?Cree usted que en los próximos meses terminará la incertidumbre y la inversión privada aumentará, retomándose las altas cifras de crecimiento económico?

Esta entrada contiene un comentario de:
Jorge Guillén
Ph.D in Economics, West Virginia University, USA. Economista. Especialización en metodos cuantitativos aplicados a economía y finanzas. Economista de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
Profesor de la Maestría en Finanzas de ESAN

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Que opina? Bonos soberanos peruanos dan menor rendimiento – 21/06/2011 10:47:29

Los rendimientos de los bonos del gobierno peruano en soles con vencimiento en agosto del 2020 cayeron de 7.84% a 6.38%, según datos compilados por la agencia Bloomberg. Ello después de que una desaceleración de la inversión privada y del gasto público llevó al Banco Central de Reserva (BCR) redujo su pronóstico de crecimiento del PBI del 2011, de 7% a 6.5%. En la semana anterior, las tasas de los bonos soberanos (denominados en soles) y globales (denominados en dólares) subieron ligeramente debido, sobre todo, a una toma de ganancias, según Scotiabank. “Hay un menor riesgo de presiones inflacionarias derivadas de la demanda interna”, dijo Hugo Perea, jefe de investigación del BBVA Banco Continental. El contexto económico es más consistente con la actual política monetaria, agregó.
Gestión-Finanzas-15

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Que opina usted? Demanda interna creció 8.5% en marzo por mayor actividad del sector privado – 25/05/2011 10:14:00

En marzo el indicador de demanda interna creció 8.5 por ciento, registrando un crecimiento de 10.8 por ciento en el primer trimestre del 2011, reportó hoy el Banco Central de Reserva (BCR).

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Que opina usted? El gobierno fujimorista fue un fracaso económico – 15/05/2011 8:34:45

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MEMORIA. No fue el mejor de la historia del Perú como afirma fuerza 2011. En esos once años se agudizó la desigualdad, subió el desempleo y hubo cifras en rojo en la balanza comercial, mientras la corrupción campeó.
Richard Manrique.
?Puede ser el gobierno de Alberto Fujimori el mejor de la historia del Perú ?como proclama hoy la candidata de Fuerza 2011? cuando ese régimen dejó al país con un 54% de pobreza, 200 mil peruanos despedidos, 23 mil empresas quebradas, 7 mil millones de dólares robados por la corrupción y un régimen económico sumido en la recesión? La respuesta cae por su propio peso.
Como también caen por su propio peso los ?mea culpa? del fujimorismo. Hace unos días, José Chlimper, ex ministro de ese régimen y actual miembro de campaña de Keiko Fujimori, reconoció que los vaivenes económicos de ese entonces llegaron a su tope en 1997 y que después de esa fecha la economía se vino abajo.
?Fueron (años) muy malos. Metidos en la re-reelección (de Fujimori), abandonando las reformas de segunda generación, la gestión fue muy mala?, declaró al programa Prensa Libre.
Según Félix Jiménez, jefe del plan de Gobierno de Gana Perú, durante los noventa el país creció solo en cuatro años (1993, 1994, 1995 y 1997); el resto fueron periodos de recesión. E, incluso, esos años de crecimiento fueron timoneados por la demanda internacional de productos primarios de los sectores pesquero, agrícola y minero, pero no por políticas económicas propias.
En resumidas cuentas, Jiménez anota lo siguiente: 1) La política macroeconómica del fujimorismo abarató el dólar como medida antiinflacionaria hasta alcanzar un atraso de diez años en el tipo de cambio. 2) La política fiscal destinó todos sus esfuerzos al pago de la deuda externa en montos exorbitantes. 3) La política monetaria fue restrictiva y encareció en demasía el crédito. Y 4) las privatizaciones generaron precios monopólicos en la energía eléctrica y la telefonía.

El resultado fue un modelo ?antiindustrial? y ?reprimarizador? que elevó los costos de producción, prevaleció las importaciones y, por ende, restó competitividad al país. De ahí que la balanza comercial durante el ?oncenio? fuera negativa, pues las importaciones crecieron en 258,5% entre 1990 y 1998, mientras las exportaciones aumentaron en 72,3%.

La industria se desplomó

Ante ese panorama, la Sociedad Nacional de Industrias (SNI) remitió un balance negativo luego de los dos gobiernos de Alberto Fujimori y afirmó que el sector industrial se mantuvo en recesión durante esos once años, pues nunca estuvieron en los planes del régimen.
En cifras de la SNI, unas 23 mil empresas cerraron o quebraron en el periodo 1990-2000, de las cuales el 95% pertenecían a las pymes. No solo eso: la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) reportó no menos de 120 mil empresas endeudadas durante esa década, sin contar las que ya habían cerrado por endeudamiento. Esto trajo como resultado un descenso de 33% en el empleo industrial.

En el sector construcción el auge fue efímero. Entre 1992 y 1994 el PBI constructor varió de 2,3% a 36,1%, respectivamente. Luego en 1995 registró un indicador de 17,3% y se derrumbó en caída libre a -2,3% en 1996 a -10,8% en 1999.
Tal desplome ocasionó que solo tuvieran trabajo el 15% de las 300 mil personas que laboraban en el sector, según datos de Capeco y las consultoras Maximixe e Inform@cción.
Igual situación ocurrió en el sector comercio. En cifras del Banco Central de Reserva (BCR), en 1995 tuvo un crecimiento de 11,1%. Al año siguiente registró un 0,9% y en 1997 se despuntó a 7,8% para después entrar en rojo con -3,1% en 1998 y -1% en 1999.
El agro también fue perjudicado cuando subrepticiamente se les arrebató a los agricultores el Banco Agrario, entidad a la que recurrían los pequeños productores para solicitar el 90% de sus créditos.
Reforma estructural
El economista Juan José Marthans refiere que la herencia de los 80 tuvo que generar un costo social y económico en los 90, que por lo menos sustentó el frenazo económico de 3 de los 6 años de recesión durante el régimen de Alberto Fujimori, contando la crisis asiática, rusa y brasileña de esos tiempos.
Ello porque en los noventa se aplicó un ajuste estructural proveniente de Consenso de Washington (EEUU), el cual guió al país a una apertura comercial agresiva, permitiéndole bajar la inflación a un dígito.
Sin embargo, anota Marthans, las reformas no se concluyeron, sino más bien se vieron manchadas por la corrupción, perjudicando la economía y demostrando que el fujimorismo fue un mal gestor de la administración pública.

Efraín Gonzales de Olarte, vicerrector de la PUCP, alertó en 1998 que el modelo neoliberal de los 90, enfrascado en el autoritarismo, no era sostenible en el tiempo, pues ahondaba la desigualdad y el desempleo.
Y ello debido a que era necesario una reforma del Estado ?explicó Gonzales de Olarte?, pero la ?dictablanda o democradura? de la dupla Fujimori y Montesinos ?no iba a reformarse a sí mismo porque así funcionaba y gobernaba el país?. Ahora ?el que quiera hacer políticas distributivas se va a tener que enfrentar con un Estado corrupto?, afirmó.

El economista Armando Mendoza dice que aunque la política fujimorista era de libre mercado fue la gestión más interventora en la economía, pero de manera corrupta, pues no había independencia de poderes, a diferencia de la actualidad que hay una tendencia a la ?profesionalización? del manejo económico.

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Año 2011 y El BCR y Calificadora Moodys

septiembre 5th, 2011

Que opina? BCP revisa PBI a mi 6% de dic. – Pero yo ya lo bajé a 5.5% (Keiko) o 4% (Humala) – 11/05/2011 22:16:38

“Economí?a | Mié. 11 may 11
Retiran aportes voluntario en AFP
BCP disminuye su proyección de crecimiento de 7% a 6% por incertidumbre electoral. Créditos hipotecarios disminuyeron 20% en lo que va del año, y hay inversiones paralizadas.
Además de administrar los fondos privados de pensiones, las AFP también reciben aportes voluntarios con fin previsional (que pasan a la cuenta individual del aportante) y aportes sin fin previsional. Estos últimos se han convertido, en estos años, en una buena herramienta de inversión debido a la atractiva rentabilidad que ofrecen (hasta 26% según el tipo de fondo que se elija).

Sin embargo, estos depósitos no han sido ajenos a la coyuntura electoral y a los temores de los pequeños inversionistas. Rubén Loaiza, gerente general de Prima AFP, adelantó que en abril se retiraron S/.55 millones. El stock total de esta administradora es de S/.320 millones y tiene una participación de 46% en este segmento.

En AFP Integra, los retiros de aportes voluntarios llegaron a S/.12 millones. Su stock suma S/.176 millones y tiene 25% de este mercado.

En el caso de Profuturo AFP, la caída ha sido de S/.20 millones. Esta administradora tiene un stock total de S/.100 millones de aportes voluntarios y 12% de participación. Pedro Grados, gerente general adjunto, explicó que esta disminución no les genera temor ?porque es parte de la incertidumbre electoral?. AFP Horizonte no brindó información.

CA?DA DE LAS PROYECCIONES. Por otro lado, el gerente general del Banco de Crédito del Perú (BCP), Walter Bayly, indicó que la entidad financiera que representa ha bajado su estimado de crecimiento de 7% a 6%, debido al temor de estancamiento de la economía. Indicó que existe paralización de algunos proyectos de inversión en diferentes sectores, así como también una caída del 20% en los créditos hipotecarios en lo que va del año.

?Hay nuevos proyectos que están paralizados y los que están avanzando lo hacen porque ya estaban a medias, entonces tienen que continuar?, dijo
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Muy optimista el titular del MEF sobre PBI y pecios en 2011
06 May, 2011 02:50

Muy optimista el titular del MEF, mi amigo Ismael Benavides. La inflación al consumidor, en mi opinión , no bajará del 6% y el crecimiento del PBI no superará al 5.5% ( que supone una rebaja sobre mi pronóstico de enero de 6% o menos ).
Si Humala ganara las elecciones, el año cerraría con no más de 4% de crecimiento en el PBI.

Economí?a | Vie. 06 may 11
?Frenazo económico se sentirá en dos meses?
Ajustan a la baja PBI de 2011 y solo crecería 6.5%, mientras que la inflación cerraría el año en 3.8%.
En un par de meses se sentirá el frenazo de la actividad productiva como consecuencia de las elecciones presidenciales, advirtió el ministro de Economía y Finanzas, Ismael Benavides.

Indicó que el menor crecimiento de la inversión privada representará cuatro puntos del PBI, es decir, alrededor de US$7,000 millones que no se invertirán este año en el país. Esto, a su vez, significará que la economía peruana crezca un punto menos de lo proyectado, es decir, de 7.5% a 6.5%.

Según estima el MEF, ese menor avance implicará que la tasa de pobreza deje de caer en 0.8% este año, mientras que el empleo detendrá su crecimiento en 0.5%. Los ingresos fiscales bajarían en S/.800 millones.

OJO A LA INFLACI?N. Benavides informó que también se ha ajustado al alza la proyección de inflación en 2011, al pasar de 3% a 3.8%, por encima del rango meta del Banco Central de Reserva (BCR). Incluso, el ministro advirtió que existe el riesgo de que el índice de precios anual sea similar al registrado en 2008, cuando fue de 6.7%, pero que el recorte del gasto público decretado por el Ejecutivo impediría repetir dicha cifra.

Se estima que la inflación en alimentos llegará a 6.2% en 2011. ?Todavía no se ha trasladado toda la subida de los precios internacionales al mercado local?, manifestó.

COMISI?N SOBRE SALDO. El titular del MEF anunció que ya existe un acuerdo entre las AFP y la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) para que la comisión que cobran estas empresas sea sobre la base del saldo administrado del afiliado y no sobre su remuneración. Esta medida permitirá que el trabajador tenga una mayor disponibilidad de su salario.

Finalmente, el funcionario expresó su rechazo a la posibilidad de que el Congreso amplíe la exoneración de descuentos a las gratificaciones por Fiestas Patrias y Navidad.
http://peru21.pe/impresa/noticia/frenazo-economico-se-sentira-dos-meses/2011-05-06/303244

Leer más: http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/muy-optimista-el-titular-del-mef-sobre-pbi-y-pecios-en-2011-2#ixzz1M6VlPoDN

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PBI en 2011: 6% o menos
19 Dic, 2010 13:0016 comentarios

Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
http://correoperu.pe/correo/columnistas.php?txtEdi_id=4&txtRedac_id=RVL

Leer más: http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/pbi-en-2011-6-o-menos#ixzz1M6RFLO00

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Ricardo V. Lago
INVITADO POR EL DIRECTOR
PBI en 2011: 6% o menos
19 de Diciembre del 2010
LIMA | El 6 de marzo publiqué en esta columna que el PBI peruano en 2010 crecería en no menos de 7%. Subí la proyección al 8% tres semanas después en un artículo en Semana Económica y varias conferencias en Lima. Por aquel entonces, el BCR y el MEF manejaban un PBI al 5.5% y las encuestas de expectativas que realiza mensualmente el BCR arrojaban un 5%. Mi pronóstico fue recibido con curiosidad pero también con bastante escepticismo.

El año va a cerrar con un crecimiento del PBI cercano al 9%. Sin embargo, como he venido argumentando, creo que estamos entrando en una fase de ralentización por lo que, en mi opinión, el crecimiento económico en 2011 no excedería el 6% por tres razones. La primera es la previsible desaceleración internacional. La segunda es que, en condiciones normales, la tasa de crecimiento potencial del Perú se sitúa en torno a 6%. Y, finalmente, el inevitable enfriamiento frente a las presiones inflacionarias.

Comencemos con este último factor que seguro sorprende a más de un lector. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) de Lima exhibe estabilidad de precios (inflación cero) los últimos tres meses y una inflación acumulada en los últimos doce meses (nov. 2010-nov. 2009) de sólo 2.2%. Sin embargo, el ?ndice de Precios al Mayoreo nos dice que en estos doce meses, la inflación ha sido 4.5% y en ascenso mes a mes. ?Y cuál de los dos índices es más relevante? Podríamos argumentar a favor y en contra del uno y del otro hasta la saciedad sin llegar a un acuerdo; en mi opinión, ambos son relevantes y afirmar que la inflación está bajo control si cualquiera de ellos crece no me parece razonable. Es más, ambos excluyen los precios de los activos (vivienda y bienes raíces, entre otros) cuya subida es a todas luces evidente y rápida y de acuerdo con el pensamiento actual sobre la inflación deben de ser tomados en cuenta por las políticas fiscal y monetaria. Antes de la crisis del 2008, el ex gobernador de la FED (el Banco Central de los EE.UU.) Alan Greenspan y otros banqueros centrales debatieron hasta el hastío si la inflación de activos era o no relevante en la conducción de la política económica; después de la crisis, no cabe duda de que lo es. Pensar que la economía puede crecer ocho meses seguidos a tasas en torno al 10%, con el gasto público creciendo al 14%, las variables monetarias a tasas anuales de entre 20% y 30% -dependiendo del agregado monetario- y defendiendo un piso para el tipo de cambio del dólar con fuertes compras de divisas por el BCR -hasta hace muy poco- es a mi juicio una quimera. Hay que tener en cuenta que en el Perú, históricamente, la relación entre el crecimiento en los agregados monetarios y en el PBI es contemporánea, mientras que la correlación entre aquellos y la inflación registra un rezago promedio de alrededor de siete meses. A algunos de los lectores les puede parecer interesada mi explicación, pues en mi artículo del 6 de marzo en Correo, y después, defendí que la inflación en el 2010 alcanzaría 6%; me equivoqué y asumo mi error, pero al mismo tiempo sigo convencido de que el nivel general de precios (incluyendo los de los activos) está creciendo por encima del 2.2% que registra el IPC y que la tendencia de la inflación será hacia arriba. Habrá que reducir el crecimiento del gasto público para mantener la inflación bajo control y para preservar un tipo de cambio que no ponga en peligro a la industria manufacturera local.

Pasemos ahora al primer factor: la recaída internacional. Soy de los que piensa que en la era del internet y la creciente incorporación progresiva de la China e India (con dos quintas partes de la población mundial), el mediano y largo plazo de la economía del planeta siguen siendo muy promisorios. En los próximos 5 a 7 años, no obstante, estamos entrampados con la crisis de solvencia de los países desarrollados, con el riesgo (y la inminencia) de presenciar moratorias y reestructuración de países soberanos y en la antesala de un implacable proceso inflacionario en los EE.UU., Europa y quizá Japón. Ese es el mensaje que nos está enviando la trayectoria del precio del oro, otros metales preciosos y en general los commodities. Vivimos un incesante “”desojar margaritas”" en cuanto a las moratorias soberanas. Esta última semana Moodys degradó los bonos soberanos irlandeses cuatro peldaños de golpe e incluso dejó entrever la posibilidad de una rebaja en la calificación de los bonos del Tesoro de los EE.UU. si no se toman medidas suficientes en cuanta al futuro previsible de las cuentas públicas. A mi juicio, es imposible que con estos nubarrones la economía internacional crezca de forma sostenida. Por otra parte, no podemos descartar una desaceleración importante en el crecimiento de la economía China (el motor de la economía mundial), ya que hasta la fecha las medidas para enfriar su propia burbuja inmobiliaria no han surtido efecto y por tanto es de anticipar que nos topemos con más medidas contractivas camino adelante. Y eso dejando de lado a Corea del Norte y otros riesgos geopolíticos.

Paso ahora al tercer factor. La economía peruana puede crecer de forma sostenida, y sin presiones inflacionarios de preocupar, a un 6% real anual, siempre que la coyuntura internacional no sea muy desfavorable. El porcentaje se desglosa en un crecimiento del 1.5% por aumento en horas trabajadas, un 2.5% por crecimiento en la acumulación y uso del capital y en 2% por aumento en la productividad o eficiencia.

?Es posible subir la tasa del 6% al 8%? La respuesta es positiva, pero ello requeriría aumentar la tasa de inversión (y de ahorro nacional) a PBI del 25% al 30% y subir la productividad y eficiencia, retomando la agenda de reformas estructurales que emprendió Carlos Boloña en 1991, continuó Jorge Camet, y prácticamente quedó en suspenso desde 1997. No será políticamente correcto decirlo, pero, en mi opinión, así es. Reformas que, dicho sea de paso, esbozó el ex ministro Luis Carranza en la última CADE.

Desde el 97 el manejo macroeconómico ha sido extraordinario, pero de reformas estructurales poco, casi nada. Con dos notables excepciones, a saber: primera, la impresionante reforma de la educación pública del gobierno actual; y segunda, la exitosa negociación de los tratados de libre comercio del gobierno actual y el anterior.
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